Структурные вклады

Структурный вклад: сделай сам

Существует много видов «структурных вкладов». Но всех их объединяет одно: сохранность вложенной суммы и игра на проценты. А уж характер игры может быть самым разным. Движение курса валют (иногда с маржей), в зависимости от которого ставка растет или съедается, рост биржевых индексов, рост акций, цена на энергоносители, золото – все, что можно сначала купить, а потом продать, все, что движется резко и непредсказуемо.

На английском его называют "structure", на иврите – "пикадон мувне". По-русски израильтянам пришлось придумывать свои версии, так как в России до недавнего времени такого термина не было. Пока что я насчитал два русскоязычных варианта – "встроенные депозиты" и "структурные вклады". Если учитывать характер этих вкладов, им больше всего подошло бы название "составные депозиты". Но коль скоро есть устоявшиеся наименования, будем пользоваться ими.

Этот финансовый инструмент, активно рекламируемый банками и крупными инвестиционными компаниями, в последние годы приобретает все большую популярность в Израиле. Главная его привлекательность – в безубыточности. Мы в любом случае получаем назад вложенную сумму. При этом, если улыбнется удача или оправдается расчет, мы можем еще и неплохо заработать. Есть и обратная сторона медали. Если мы ничего не заработали и получили назад свои деньги, мы все же кое-что потеряли. Прежде всего - это уменьшение покупательной силы денег за счет инфляции. Во-вторых, положив те же деньги, допустим, на сберегательную программу, мы могли бы получить их назад пусть с небольшим, но гарантированным процентом. Но тут уж приходится выбирать – журавль в небе или синица в руках. И если обычно риск чреват либо выигрышем, либо проигрышем, в данном случае он чреват только инфляцией и потерей выигрыша, а это уже очень и очень неплохо.

Впрочем, все вышеизложенное описывалось не раз. Меня в данный момент больше интересует механизм безубыточности и осмысленность инструмента под названием "структурный вклад". Для этого мы разберем его на составные части и затем составим такой депозит самостоятельно, без посредничества банка. Нам потребуются: энная сумма денег (скажем, 10 тысяч долларов), банковская сберегательная программа с заранее известным процентом (допустим, 4% годовых), опция "call" и "put" (допустим, на акции "Тевы"). Рассмотрим вклад на 2 года. Для простоты предположим, что проценты по вкладу выплачиваются раз в год и перекрутка вложения тоже делается раз в год.

Сначала высчитаем, сколько нам надо отложить на обеспечение безубыточности. Банковская программа с 4% в год за два года принесет нам 8.16%. Следовательно, чтобы через два года у нас имелось 10000 долларов, сейчас следует закрыть в банке 10000/(0.0816+1). Получаем 9245.56. Кладем в банк на сберегательную программу 9246 долларов. Половина работы выполнена. Сохранность вложенной суммы обеспечена. Через два года у нас будут искомые 10000 долларов.

Сколько там у нас осталось? 754 долларов? Отлично. Мы берем любую платформу, дающую возможность оперировать акциями. Мы ищем на терминале опционы "call/put" с ценой реализации, максимально близкой к нынешней цене акций "Тевы". Покупаются оба. Премии, заплаченные за опционы состоит из их time value. Теперь, для того, чтобы заработать, Тева должна упасть на величину, большую, заплаченных премий или подняться на таких же условиях. Если, предположить, что в момент покупки цена call=put=$1.85, то мы можем купить 2 call и 2 put (покрывая 200 акций). Предположим, что акция за 2 года упала на 10 долларов, это означает, что наша прибыль равна 10 - цена пары call/put (3.7) = 6.3 на акцию или 6.3*200 = 1260 долларов всего или 12.6% от депозита, что и составит прибыль за данный период. Если же акция закрывается так, что ни call ни put ничего не стоят. (Например мы покупали опционы со страйком $40, и акция в день исполнения опционов закрылась $40.00), то тогда мы получаем свои 10К обратно, и должны быть довольны.

Иными словами, структурные вклады устроены по системе игры на проценты от суммы, лежащей на надежной сберегательной программе. Поэтому сама сумма остается нетронутой, риску подвергается только заранее пущенный в дело навар. Впрочем, у банков есть некоторые преимущества перед частными клиентами, за счет которых выгода от банковских встроенных депозитов может быть большей, чем при системе "сделай сам". Во-первых, банку доступны более гибкие даты опционов, к которым частные клиенты доступа не имеют. Например, частный клиент может найти опционы "call/put" на акции "Теву" только на январи ближайших лет, но не на середину года. У банка такой проблемы нет. Во-вторых, частного клиента на этом пути подстерегают комиссионные и налоги, не существующие для банка при комплексном депозите.

В-третьих, возможно, кто-то просто не разбирается во всем этом и предпочтет купить готовый продукт. Против этого ничего нельзя возразить. Целью этой статьи было показать, что именно скрывается за понятием "структурного вклада", и его некоторую искусственность, то есть, разложить на первичные банковские и биржевые операции, которые каждый может выполнить сам.

Существует много видов "встроенных депозитов". Но всех их объединяет одно: сохранность вложенной суммы и игра на проценты. А уж характер игры может быть самым разным. Движение курса валют (иногда с маржей), в зависимости от которого ставка растет или съедается, рост биржевых индексов, рост акций, цена на энергоносители, золото – все, что можно сначала купить, а потом продать, все, что движется резко и непредсказуемо. А решать, гнаться ли за журавлем в небе, вкладывая деньги во встроенные депозиты, или предпочесть синицу в руках, вложив их на обычный депозит или в облигации – это должен решить каждый для себя.